Skippa menynLogga in på Nordea NätbankenLogga in på Nordea Business

Hyvä tarina vai hyvä bisnes? Näin tunnistat laatuyhtiön | Femme x Nordea Salkunhaltijat 08

Hoppsan! Om du vill se innehåll av detta slag ska du först godkänna Nordeas cookies för marknadsföring

Kun ymmärrät, miten yhtiö tekee rahaa, seuraava askel on arvioida liiketoiminnan laatua. Tähän liittyen on hyvä pohtia, onko kyseessä hyvä tarina vai todellinen laatubisnes! Tässä Femmen ja Nordean yhteistyöjaksossa Iman Chellaf Nordealta ja Marianne Palmu Inderesiltä avaavat muun muassa sitä, miten sijoittaja voi tarkastella yhtiön laatua, kilpailuasemaa ja tulevaisuuden edellytyksiä sekä erottaa lupaukset teoista.

En bra story, men var finns bevisen?

Börsen är full av bolag med stora drömmar. En del av dem befinner sig bara i början, har många visioner men få historiska resultat. Dessa kallas storyaktier. Sedan finns det andra, äldre och erfarna kvalitetsbolag som har visat sin förmåga genom åren. 

Precis som vid dejting kan en bra story göra intryck även när man placerar. Stora planer, ett självsäkert framträdande och en lockande framtidsbild kan snabbt väcka intresse. Innan du blir alltför entusiastisk bör du fråga dig: finns det belägg för orden?

När visionen låter som science fiction

SpaceX är ett bra exempel på en aktie där placerare i hög grad prisar in framtida möjligheter. Den nuvarande verksamheten är fortfarande relativt liten, och en stor del av helheten är för närvarande förlustbringande. Placerarna bedömer inte bolaget enbart utifrån dagens siffror, utan framför allt utifrån hur mycket verksamheten kan växa i framtiden.

SpaceX story innehåller mycket som ännu för en kort tid sedan skulle ha låtit som science fiction: satellitbaserade internetanslutningar, tjänster i rymden och planer på att kolonisera Mars. I vissa bolag spelar sådana framtidsplaner en klart större roll än de resultat som hittills uppnåtts. Då måste placeraren bedöma extra noggrant hur realistiska tillväxtkällorna är och med vilken sannolikhet de kan utvecklas till lönsam verksamhet.

En bra story betyder inte alltid en dålig verksamhet

Man ska inte tänka att aktier som har en stark story automatiskt är dåliga placeringar. De kan också representera lovande verksamhet. SpaceX satellitbaserade internettjänst Starlink har till exempel vuxit snabbt och förväntas bli en betydande del av bolagets framtid.

Poängen är att vissa aktier förknippas med mer prat än handling. Därför bör du granska noggrant om bolagets värde bygger på redan realiserad verksamhet eller framför allt på vad det förväntas uppnå i framtiden.

Ett kvalitetsbolag levererar vad det lovar

Det finns också bolag som inte bara lovar, utan även visar starka resultat. På börserna finns även kvalitativa, etablerade bolag som har varit verksamma i åratal och bevisat sin förmåga gång på gång. 

Amerikanska Microsoft kan till exempel betraktas som ett kvalitetsbolag, eftersom det har vuxit lönsamt under en lång tid och lyckats stärka sin ställning på flera marknader. Bolagets framgång bygger inte bara på framtida löften, utan också på starka resultat genom åren.

När du bedömer ett kvalitetsbolag bör du titta både på löftena och resultaten. Fråga dig själv: har ledningen tidigare nått sina mål, eller förändras målen ständigt?

Ledningen och siffrorna visar sanningen

När du bedömer ett bolags kvalitet är det bra att börja med ledningen, eftersom den har en avgörande inverkan på om den goda storyn också syns i handling och siffror.

I praktiken kan du bedöma kvaliteten genom att till exempel undersöka följande frågor:

  • Har ledningen visat att den kan infria sina löften?
  • Äger ledningen själv aktier i bolaget?
  • Har bolaget vuxit lönsamt under en lång tid och gett god avkastning på kapitalet utan att skuldsätta sig för mycket?
  • Har bolaget verksamhet på en växande marknad där det har en konkurrensfördel?
  • Leds bolaget på ett långsiktigt och hållbart sätt?

Om strategin varje år byts ut mot nya modeord finns det skäl att stanna upp och fundera på vad förändringen berättar om.

När ledningen har ett eget intresse

Även ledningens ägarandelar och incitament spelar en roll. Om ledningen har ett betydande aktieinnehav i bolaget ligger dess intressen ofta bättre i linje med de övriga ägarnas. 

Det gäller också att vara uppmärksam på incitamenten. Belönar bolaget ledningen enbart för omsättningstillväxt eller till exempel för avkastning på kapitalet? Det är en viktig skillnad, eftersom tillväxt också kan vara olönsam. Den bästa situationen är när ledningen belönas för hållbart värdeskapande.

Siffrorna avslöjar kvaliteten

Ett kvalitetsbolag ska också synas i siffrorna. Du behöver inte vara finansanalytiker för att förstå grunderna.

Lönsamheten mäts till exempel med nettomarginalen, dvs. resultatet i förhållande till omsättningen, samt avkastningen på eget kapital. I stället för att se på ett enskilt år är det bra att granska om bolaget har vuxit lönsamt på lång sikt. Du hittar vanligtvis dessa siffror enkelt på nätet

Jämför också nyckeltalen med bolag i samma sektor, eftersom de typiska avkastningsnivåerna varierar mellan olika sektorer. Kontrollera också bolagets skuldsättning. En stor skuldsättning kan förbättra avkastningen på eget kapital men samtidigt öka riskerna.

Hög avkastning på eget kapital är ofta ett tecken på en kvalitativ verksamhet. Hög lönsamhet vittnar också ofta om verksamhetens konkurrensfördelar, som vi gick igenom i föregående avsnitt.

Marknadens betydelse för bolagets framgång

Ett bolags kvalitet beror inte bara på vad det gör, utan också på var och på vilken typ av marknad det har verksamhet. Växer målmarknaden eller krymper den? Hur hård är konkurrensen?

Här följer ett exempel. Hissbolaget KONE har verksamhet på en växande marknad, eftersom urbaniseringen fortsätter globalt och det behövs fler hissar. Dessutom är antalet stora konkurrenter begränsat. Ur placerarens perspektiv kan det vara en bra kombination! Marknadsförutsättningarna kan alltså främja bolagets framgång, men du bör samtidigt granska även bolagets övriga egenskaper och aktievärderingen.

Marknadsandelen visar efterfrågan

Marknadsandelen är också en viktig mätare. Den visar om det finns en verklig efterfrågan på bolagets produkter. Till exempel Apple har en stark ställning på den globala marknaden för smarttelefoner och är ett av de klart lönsammaste bolagen i sektorn. Apple är utan tvekan ett kvalitetsbolag.

Hållbarhet som en del av kvaliteten

Till sist är det också värt att titta på hur hållbart bolaget är. Bolag som försummar hållbarheten hamnar lättare i rubrikerna på grund av överträdelser.

Kvalitet handlar alltså inte bara om hårda siffror, utan också om att bolaget leds långsiktigt och hållbart.

Siffrorna följer storyn

En bra tumregel är att siffrorna i slutändan följer bolagets story. Det är ett tecken på kvalitet.

En bra story kan väcka ditt intresse, och det är helt okej. En kvalitetsverksamhet visar med tiden att orden backas upp av resultat. Därför bör du titta både på visionen och bevisen. Vad lovar bolaget, vad har det redan gjort och syns resultaten i tillväxten, lönsamheten och hur ägarvärdet har skapats?

Kom ihåg detta när du bedömer ett bolag

Nästa gång du bedömer ett intressant bolag, ha dessa tre frågor i åtanke:

  • Är bolagets ledning pålitlig och trovärdig? 
  • Syns kvaliteten i en långvarig, lönsam tillväxt och sund ekonomi? 
  • Har bolaget en verklig konkurrensfördel på sin marknad?

Om du får positiva svar på dessa frågor har du sannolikt hittat ett kvalitetsbolag. Om svaret förblir oklart eller om du ser fler löften än bevis kan det handla mer om en bra story än om en bra verksamhet. Och det är helt okej att veta det! Det är bättre att känna igen skillnaden på förhand än att undra över den senare.

Nästa steg: ett bra bolag – men till vilket pris?

I nästa avsnitt går vi från det första intrycket till prislappen. Även om bolaget verkar utmärkt på alla sätt gör du klokt i att fundera på om priset som begärs för aktien är motiverat. När är ett bra bolag ett bra köp och när har förväntningarna redan skenat i väg?

Viktig information om placeringar

Det här är reklam. Uppgifterna på denna sida är endast avsedda som allmän produktinformation. De ska inte betraktas som placeringsråd eller rekommendationer. Tänk på att historisk avkastning på produkten inte är någon garanti för framtida avkastning. Värdet på placeringsprodukter kan öka eller minska till följd av marknadens utveckling. Det är därför inte säkert att du får tillbaka alla de pengar du har placerat. Ta del av uppgifter, dokument och faktablad om placeringsprodukterna innan du fattar placeringsbeslut.

Hjälp för bankärenden

Privatkunder