Nordean markkinakatsaus

Kovin tuki tuloksista

Paras perustelu myönteiselle osakemarkkinanäkymällemme on yritysten erittäin vahva tuloskunto. Vuoden ensimmäisen neljänneksen tuloskauden antia kirittivät osaltaan muutamien teknologiayhtiöiden kertaerät. Näistä puhdistettunakin tuloskasvu oli kuitenkin yli kaksinkertaista normaalivauhtiin verrattuna. Tällä hetkellä tälle vuodelle ennustetaan kansainvälisesti yli 25 prosentin kasvua, mikä on yli kolminkertaista normaalitahtiin verrattuna.

Teknologiayhtiöiden tuloskasvu on tekoälyinvestointien vetämänä aivan omaa luokkaansa. Monilta muiltakin aloilta on kuitenkin odotettavissa melko reippaita tulosparannuksia. Tämän vuoden odotettu kasvutahti on paitsi epätavallista, myös vahva merkki siitä, että osakemarkkinoiden vuodesta on todennäköisesti tulossa melko hyvä.

Talous kasvaa huolista huolimatta 

Maailmantalouden kasvuennusteita on leikattu viime kuukausina maltillisesti Hormuzinsalmen sulusta seuranneiden energian saatavuushaasteiden takia. Sijoittajan näkökulmasta kasvunäkymät ovat silti edelleen hyvällä tasolla: maailmantalouden odotetaan tällä tietoa kasvavan hieman viime vuotta ja viimeisen vuosikymmenen normaalitasoa hitaammin. Onkin tärkeää muistaa, että vaikka energian hinnan nousu jarruttaa eittämättä kasvua ja korkojen nosto Euroopassa luultavasti hidastaa sitä vielä lisää, talouteen vaikuttavat myös muut asiat.

Tekoälyinvestoinnit, Yhdysvaltain mittavat veronpalautukset sekä viime vuodesta laskenut tullimaksujen taso piristävät osaltaan kasvua. Moni talousennusteen tekijä onkin kommentoinut, että ilman Iranin sotaa tämän vuoden kasvunäkymät olisivat parantuneet. Iranin sota myös lisää osaltaan intoa monenlaisiin energiainvestointeihin. Tämä voi kirittää talouskasvua jonkin verran ja tukee samalla perinteisen teollisuuden tuloskasvunäkymiä. Epävarmuudesta huolimatta esimerkiksi globaalit yritysten luottamusluvut viittaavat edelleen kokonaisuutena melko hyvään talouskehitykseen.

Keskuspankeilla haastavat ajat

Energian hinnan nousu aiheuttaa keskuspankkiireille harmaita hiuksia. Euroopan keskuspankilta odotetaan koronnostoja, kun taas Yhdysvaltain Fedin odotetaan etenevän maltillisemmin. Sijoittajan näkökulmasta korkeampi inflaatio hankaloittaa rahapolitiikan keventämistä tilanteessa, jossa kasvunäkymät syystä tai toisesta heikkenisivät. Tämä tarkoittaa myös sitä, että ikäviin uutisiin saatetaan reagoida hieman hitaammin, mikä voi jonkin verran voimistaa kurssiheiluntaa tällaisissa tilanteissa. Osakemarkkinoiden nousua nyt odotetuilla koronnostoilla ei kuitenkaan katkaista.

Osakkeiden tuottonäkymät yhä houkuttelevimmat

Osakkeiden tulosperusteinen arvostus on laskenut tänä vuonna, kun kurssinousu ei ole pysytellyt alati paranevien tulosnäkymien perässä. Yritysten kannattavuuden koheneminen parantaa myös pidemmän aikavälin kasvunäkymiä, mikä osaltaan tukee myös osakkeiden tuottonäkymiä. Myöskään yhtiötason tarkastelussa osakkeet eivät ole mitenkään erityisen kalliita. Toisaalta koko markkinoiden arvostuskertoimien ollessa pitkän aikavälin keskiarvonsa yläpuolella on hyvä myös varautua siihen mahdollisuuteen, että useamman vuoden tähtäimellä osakemarkkinoiden tuotot jäävät jonkin verran totutusta. Yhtä kaikki tuottonäkymät suosivat edelleen selvästi osakkeita. Myös joukkolainojen tuottonäkymät ovat omaan historiaansa verrattuna hyvät, mutta eivät lähellekään yhtä hyvät kuin osakkeilla.

Tunnelmat ailahtelevat

Sijoittajien tunnelmat ovat heitelleet osakemarkkinoiden mukana tämän vuoden aikana. Tällä hetkellä tunnelmat ovat kutakuinkin normaalitasoilla: osa mittareista viittaa melko myönteisiin näkymiin, mutta valtaosa melko tasapainoisiin. Sen enempää yltiöpäistä osakeintoa kuin suunnatonta huoltakaan ei ole näkyvissä, eikä tunnelmista siten saada sen enempää myötä- kuin vastatuultakaan. Kovan kurssinousun jälkeen sijoittajan on hyvä varautua myös ajoittaisiin korjausliikkeisiin. Pidemmällä aikavälillä vahva tuloskehitys ja riittävä talouskasvu kirittävät kuitenkin pörssikursseja yhä uusiin korkeuksiin. Siksi pidämme osakkeet suosituksissamme ylipainossa.

Kehittyvät osakemarkkinat, rahoitus ja IT ylipainossa

Suosimme osakealueista kehittyviä osakemarkkinoita. Alue hyötyy tekoälyinvestoinneista ja puolijohdekysynnän reippaasta piristymisestä. Tämä on näkynyt jo hurjana tuloskasvuennusteiden nousuna. Samoin Aasian ja Latinalaisen Amerikan maiden kasvunäkymät ovat edelleen riittävän hyvät, vaikka Hormuzinsalmen sulku heikentääkin hieman joidenkin Aasian maiden kasvua. Eurooppa jatkaa alipainossa, sillä energian hinnan ja korkojen nousu iskee vanhalle mantereelle  osakealueista eniten. Strategisilla toimialoilla on kuitenkin yhä mahdollisuuksia, emmekä pidä Euroopankaan näkymiä mitenkään huonoina.

Kansainvälisissä toimialasuosituksissa pidämme IT- ja rahoitusalat ylipainossa. Odotamme IT-alan yhtiöiden hyötyvän tekoälyinvestoinneista. Myös alan arvostuskertoimissa on vielä nousuvaraa. Rahoitusalan taas uskomme hyötyvän riittävän hyvästä talouskasvusta sekä kohonneesta korkotasosta. Päivittäistavarat jatkavat alipainossa.

Joukkolainasijoituksistakin hyviä tuottoja

Joukkolainasijoitusten korot ovat houkuttelevilla tasoilla, joten sijoittajan kannattaa nyt huolehtia siitä, että salkussa on sijoitussuunnitelmaan nähden riittävästi joukkolainasijoituksia. Luottoriskimarginaalien kavennuttua mataliksi sijoittajan kannattaa tällä hetkellä mielestämme hakea lisätuottoja ennemmin osakemarkkinoilta kuin eri joukkolainamarkkinoiden väliltä.