Nordean markkinakatsaus

Yhdysvaltain välivaalit voivat heiluttaa kursseja

Viime aikoina markkinoilla ei ole ollut pulaa huolista. Energian hintojen nousu, korkojen nousu ja tekoälyinvestointien kannattavuuteen liittyvät kysymykset ovat pitäneet sijoittajia varpaillaan. Tämä murheiden muuri on yksi syy siihen, miksi kurssinousu ei ole pysytellyt hurjaa tahtia parantuneiden tulosnäkymien perässä. Sijoittajien terve epäluulo myös hillitsee tehokkaasti ylilyöntejä ja pienentää olennaisesti kuplien muodostumisen riskiä.

Lähiviikkoina tälle murheiden listalle voidaan lisätä Yhdysvaltain välivaalit. Vaikka vihjeet politiikan suunnanmuutoksista saattavat heiluttaa kursseja lyhytaikaisesti, niistä ei tyypillisesti ole nousumarkkinan kääntäjäksi. Sijoittajan on yhtä kaikki hyvä varautua marraskuun alun vaalien ympäristössä hieman tavanomaista voimakkaampiin kurssiliikkeisiin.

Talousnäkymät hyvät

Maailmantalouden yllättävän pirteä vauhti on tukenut yritysten tulosten reipasta kasvua. Etenkin Yhdysvaltain talous on kasvanut hintojen muutokset mukaan luettuna vauhdikkaimmin lähes pariin vuosikymmeneen, jos koronataantumaa seurannutta elpymistä ei huomioida. Kasvua ovat tukeneet tekoälyinvestointien lisäksi myös veronpalautusten ja varallisuuden kasvun tukema yksityinen kulutus sekä muut investoinnit.

Sijoittajan näkökulmasta kansainväliset talousnäkymät ovat varsin hyvät. Tekoäly- ja energiainvestointien lisäkasvulle on hyvät taloudelliset perusteet, ja Trumpin hallinnon viime vuoden veromuutokset kannustivat kasvattamaan kotimaiseen tutkimukseen ja tuotekehitykseen kohdistuvia investointeja. Myös muualla maailmalla kasvunäkymät ovat sijoittajan näkökulmasta hyvät. Kansainväliset yritysten luottamusluvut viittaavatkin pirteänä jatkuvaan talouden kasvuun.

Tuloksista vankin tuki osakkeille

Yritysten tuloskasvu on maailmanlaajuisesti epätavallisen vahvaa. Tällä hetkellä yritysten tulosten odotetaan kansainvälisesti parantuvan yli kolmanneksella viime vuodesta. Tällaista tahtia nähdään tyypillisesti lähinnä silloin, kun tulokset ovat ensin laskeneet jonkin kriisin seurauksena. Tällä kertaa näin ei kuitenkaan ole. Kasvu ei myöskään nojaa vain muutamaan suureen teknologiayhtiöön, vaan tulosnäkymät ovat parantuneet useimmilla toimialoilla ja eri puolilla maailmaa.

Odotamme alkavan tuloskauden tuovan jälleen vahvistusta tähän näkymään. Vahvan tuloskehityksen myötä arviot sekä tämän että ensi vuoden tuloskasvusta ovat piristyneet, ja ensi vuodellekin odotetaan tällä hetkellä normaalia reippaampaa tuloskasvua. Vakaa tuloskasvu on kurssinousun jatkon tärkein tukijalka.

Keskuspankit nostavat korkoja

Energian hintojen nousun ja ylipäätään pirteän talouskehityksen myötä hintavakaus on noussut jälleen paalupaikalle keskuspankkiirien huolien listalla. Tästä syystä ohjauskorkoja on nostettu ja nostetaan vielä tulevissakin kokouksissa. Korkomarkkinat ennakoivat tulevia koronnostoja melko hyvin. Osakemarkkinoiden näkökulmasta kiristyvä rahapolitiikka tarkoittaa ennen kaikkea hieman kovempaa kurssiheiluntaa talouslukujen julkistusten yhteydessä. Kurssinousun katkaisijaksi siitä ei kuitenkaan nykytilanteessa ole.

Tuottonäkymät parantuneet kautta linjan

Vaikka osakekurssit ovat tänä vuonna nousseet hyvää tahtia, ne eivät ole pysyneet vielä vauhdikkaamman tulosnäkymien parantumisen kyydissä. Tämän seurauksena osakkeiden arvostuskertoimet ovat painuneet koko lailla pitkän aikavälin keskiarvoonsa. Kun yritysten kannattavuus on samalla selvästi tavanomaista korkeampi, ovat osakkeiden keskipitkän aikavälin tuottonäkymätkin jo kivunneet keskimääräistä paremmiksi.

Korkotaso on myös noussut hurjaa kyytiä. Korkojen nousu on painanut joukkolainasijoitusten arvoja ja aiheuttanut hetkellistä epävarmuutta osakemarkkinoilla. Samalla kuitenkin korkeampi korkotaso tarkoittaa parempia tuottonäkymiä joukkolainasijoituksille. Etenkin valtionlainojen korot ovat tasoilla, jollaisia ei ole viimeiseen viiteentoista vuoteen nähty. Noussutkaan korkotaso ei kuitenkaan vedä vertoja osakkeille, joiden tuottonäkymät ovat parantuneet yhtä matkaa korkojen kanssa. Pidämme osakkeet ylipainossa sijoitussuosituksissamme.

Kehittyvät osakemarkkinat ylipainossa

Suosimme osakealueista kehittyviä osakemarkkinoita. Alue hyötyy tekoälyinvestoinneista ja puolijohdekysynnän reippaasta piristymisestä. Tämä on näkynyt jo hurjana tuloskasvuennusteiden nousuna. Samoin Aasian ja Latinalaisen Amerikan maiden kasvunäkymät ovat hyvät, mikä tukee kehittyvien markkinoiden tuottonäkymiä. Eurooppa jatkaa alipainossa, sillä korkojen nousu ja kohonneet energian hinnat iskevät vanhalle mantereelle osakealueista eniten. Strategisilla toimialoilla on kuitenkin yhä mahdollisuuksia, emmekä pidä Euroopankaan näkymiä huonoina.

Toimialoista teollisuus, rahoitus ja IT ylipainossa

Kansainvälisissä toimialasuosituksissa pidämme teknologian, rahoitusalan sekä teollisuuden ylipainossa. Odotamme IT-alan yhtiöiden hyötyvän tekoälyinvestoinneista. Myös alan arvostuskertoimissa on nousuvaraa. Rahoitusalan taas uskomme hyötyvän riittävän hyvästä talouskasvusta sekä kohonneesta korkotasosta. Teollisuustuotteiden ja -palveluiden odotamme hyötyvän kansainvälisesti piristyvästä investointikysynnästä. Päivittäistavarat ja energia-ala jatkavat alipainossa.

Joukkolainasijoituksistakin hyviä tuottoja

Joukkolainasijoitusten korot ovat houkuttelevilla tasoilla, joten sijoittajan kannattaa nyt huolehtia siitä, että salkussa on sijoitussuunnitelmaan nähden riittävästi joukkolainasijoituksia. Luottoriskimarginaalit ovat erittäin matalilla tasoilla, joten sijoittajan kannattaa tällä hetkellä mielestämme hakea lisätuottoja ennemmin osakemarkkinoilta kuin eri joukkolainamarkkinoiden väliltä.