.svg)
Elokuun kansainvälinen sijoitusstrategia: Vakaampi näkymä
Sijoittajan vuosi on ollut vauhdikas talous- ja tulosnäkymien heiluessa Yhdysvaltain tulli- ja muun talouspolitiikan aiheuttamien epävarmuuksien myötä. Kesän aikana näkymä on kuitenkin vakautunut monelta osin. Epävarmuus on hellittänyt ja luvut niin taloudesta kuin tuloksistakin olleet odotuksia parempia. Uskomme vakaamman, riittävän hyvän näkymän tuovan pörssikursseille jatkossakin nostetta. Nostamme osakkeet ylipainoon sijoitussuosituksissamme.
Kasvuepävarmuus hellittänyt
Talousennusteita on saatu tänä vuonna ruuvata edestakaisin, kun presidentti Trumpin tullit ja muu talouspolitiikka ovat aiheuttaneet epävarmuutta. Kesän aikana epävarmuus näkymistä hellitti, kun Yhdysvallat pääsi tullisopuun muun muassa EU:n, Iso-Britannian ja Japanin kanssa. Heinäkuussa myös Trumpin veroalet saatiin vahvistettua värikkäiden käänteiden jälkeen. Tällä hetkellä vaikuttaisi siltä, että talouspolitiikan kokonaisuus heikentää jonkin verran kasvutahtia tänä vuonna ja vauhdittaa ensi vuonna. Kokonaiskuvassa vaikutukset jäävät kuitenkin hallittaviksi.
Epävarmuuden hellittämisen ja odotuksia parempien kesän talouslukujen myötä Kansainvälinen valuuttarahasto IMF nosti heinäkuun lopussa hieman ennustettaan maailmantalouden kasvusta laskettuaan sitä ensin hieman reilummin huhtikuussa. Parhaimmillaan tulli- ja kasvuepävarmuuden väistyminen voi kohentaa kuluttajien ja yritysten luottamusta ja innostaa yritykset käynnistämään pohdinnassa olleita investointihankkeitaan. Tämä voisi taas piristää kasvua entisestään. Sijoittajan kannattaa suhtautua tähän myönteisenä mahdollisuutena ennemmin kuin peruslähtökohtana. Talouskasvu jatkuu kuitenkin entistä todennäköisemmin riittävän pirteänä osakemarkkinoiden nousun tukemiseksi.
Tuloksista myötätuulta
Vuoden toisen neljänneksen tuloskausi on osoittautunut etenkin Yhdysvalloissa pelättyä paremmaksi. Tuloskauteen lähdettäessä arviot kasvusta olivat tyypillisen, noin 7 % vauhdin alapuolella. Tämän hetken tietojen valossa yhdysvaltalaisyritykset näyttäisivät pääsevän jopa yhdeksän prosentin tahtiin toisella neljänneksellä. Loppuvuoden ennusteitakin on nostettu. Muuallakin näytettäisiin pääsevän varsin hyviin kasvulukuihin. Koko vuodelle ennakoidaan tällä hetkellä koko lailla normaalia tuloskasvua. Sijoittajien katseiden kääntyessä ensi vuotta kohti on myös hyvä huomata, että kasvuarviot ovat toistaiseksi hyvillä tasoilla. Odotammekin tuloskasvun tuovan jatkossakin myötätuulta osakemarkkinoille.
Rahapolitiikka kevenee tarvittaessa
Talousnäkymän selkiydyttyä keskuspankeilla on entistä vähemmän kiirettä jatkaa koronlaskuja. Sekä Yhdysvaltain Fed että Euroopan keskuspankki seuraavatkin nyt tarkkaan taloudesta ja inflaatiosta saatavia lukuja. Tullien seurauksena inflaatio kiihtyy ainakin Yhdysvalloissa. Kauppakumppanit näyttäisivät kuitenkin välttelevän vastatulleja, minkä seurauksena Fedin on hieman muita hankalampaa palata koronlaskupolulle. Uskomme keskuspankkien keventävän rahapolitiikkaa tarvittaessa. Välitöntä kiirettä tälle ei kuitenkaan ole. Jo nähdyt koronlaskut piristävät taloutta ja tuloksia jonkin verran jatkossakin. Erityisesti Euroopassa reippaat koronlaskut tukevat näkymiä investointipakettien ohella.
Osakkeiden tuottonäkymät parhaat
Arvostuskertoimilla mitattuna osakkeet etenkin Pohjois-Amerikassa vaikuttavat historiaansa verrattuna kalliilta. Tämä tarkastelu jättää kuitenkin huomiotta verotuksen muutokset, tuloskasvunäkymät ja pörssin toimialarakenteen. Perusteellisemmin tarkasteltuna osakkeiden keskipitkän aikavälin tuottonäkymät ovat vain hieman heikommat kuin viimeisten kahden vuosikymmenen aikana keskimäärin. Korot ovat kuitenkin korkeammalla, joten näiden kahden omaisuuslajin tuottonäkymät ovat lähentyneet toisiaan. Kaikesta tästä huolimatta ero on edelleen selvä osakkeiden hyväksi.
Sijoittajien osake-epäluulo hellitti kesän aikana tullisopujen ja odotuksia parempien tulosten myötä. Mikäli perustekijöiden riittävän hyvä kehitys jatkuu, sijoittajien tunnelmistakaan ei ole vielä kurssinousun jarruttajaksi. Pidämme todennäköisenä, että osakesijoitukset tuottavat jatkossa korkosijoituksia paremmin ja nostamme ne siksi ylipainoon suosituksissamme. Kovan palautumisen jäljiltä pienimuotoisen, lyhytaikaisen korjausliikkeen riski on hieman koholla. Vallitsevassa ympäristössä sijoittajan kannattaa suhtautua mahdollisiin korjausliikkeisiin ostotilaisuuksina.
Eurooppa ja rahoitusala ylipainossa
Osakealueissa suosittelemme ylipainoa Euroopan osakkeille. Vanhan mantereen tulosnäkymät alkavat vähitellen elpyä ja edessä olevat investoinnit, sääntelyn keventäminen sekä jo nähdyt koronlaskut tukevat niitä entisestään. Talouskasvunäkymän piristyessä on hyvin mahdollista, että sijoitusvirrat Euroopan suuntaan jatkuvat. Japani taas jatkaa alipainossa valuuttaan ja maan vientiyhtiöihin liittyvän epävarmuuden vuoksi.
Kansainvälisissä toimialasuosituksissa rahoitusala jatkaa ylipainossa. Odotamme sääntelyn purkamisen ja riittävän hyvän talouskehityksen hyödyttävän rahoitusalan kasvunäkymiä enemmän kuin korkokatteiden paluu normaaliin niitä painaa. Lisäksi alan arvostuskertoimet ovat yhä melko houkuttelevat muihin verrattuna. Päivittäistavarat jatkavat alipainossa.
Eurooppalaiset yrityslainat ylipainossa
Joukkolainasijoituksissa suosimme eurooppalaisia yrityslainoja. Tulosnäkymien elpyessä vanhan mantereen yritysten maksukyky pysyy hyvänä. Tuottonäkymät ovat myös näissä lainoissa jonkin verran alipainossa jatkavia valtionlainoja houkuttelevammat. Mistään suuresta erosta ei ole kyse, mutta kohtalaisenkin talouskehityksen ympäristössä ero on riittävän suuri sijoittajalle. Kuten yllä todettu, korkosijoitusten tuottonäkymät ylipäätään ovat historian valossa houkuttelevat. Ohjauskorkojen laskun myötä joukkolainasijoitusten tuottonäkymät ovat talletuksia paremmat, kuten kuuluukin.
