Ohita valikkoKirjaudu Nordean verkkopankkiinYrityksen verkkopankki (Corporate Netbank)

Miksi hyvästäkin yhtiöstä voi maksaa liikaa?

Pörssi hinnoittelee yhtiöiden tulevaisuuden voittoja. Eli ei sitä, mitä ne ovat tänään, vaan mitä ne voivat olla huomenna. Joskus odotukset nousevat pilviin, toisinaan yhtiön mahdollisuuksia aliarvioidaan. Jälkimmäisessä tilanteessa sinulle sijoittajana voi avautua kiinnostava ostopaikka!

Ajattele asiaa vaikka näin: Voit löytää maailman parhaan kahvilan, mutta jos kupillinen maksaa 15 euroa, saatat miettiä kahdesti, kannattaako ostaa. Pörssissä odotukset näkyvät osakkeen hinnassa. Liian korkeat odotukset tekevät jopa hyvästä yhtiöstä kalliin sijoituksen.

Mitä P/E-luku kertoo osakkeen hinnasta?

Miten sitten arvioit, onko osake kallis vai halpa? Yksi yleisimmistä ja helpoimmista työkaluista on P/E-luku. Älä anna lyhenteen hämätä, tämä on itse asiassa yllättävän yksinkertainen juttu!

P/E-luku kertoo osakkeen hinnan (P = price) suhteesta osakekohtaiseen tulokseen (E = earnings).

Esimerkki: Jos osake maksaa 10 euroa ja yhtiö tekee tulosta yhden euron osaketta kohden, P/E-luku on 10. Tämä tarkoittaa, että maksat yhtiön vuosituloksesta kymmenen kertaa. P/E kertoo, kuinka monta vuotta menee, että osake on maksanut itsensä takaisin.

P/E-luvulle ei ole yhtä oikeaa tasoa. Voimakkaasti kasvavan yhtiön tuloksesta saatetaan maksaa enemmän kuin sellaisen yhtiön tuloksesta, jonka kasvu on hitaampaa. Korkea P/E-luku ei siis yksin tarkoita, että osake on kallis, eikä matala luku takaa edullista hintaa. Olennaista on, millaista tuloskasvua hintaan sisältyy ja miten uskottavilta odotukset näyttävät.

Myös saman yhtiön kohdalla sama P/E-luku voi tarkoittaa eri aikoina eri asiaa. Jos kasvunäkymät vahvistuvat tai liiketoiminta muuttuu, aiemmin korkealta tuntunut arvostus voi näyttää perustellummalta. Jos kasvu hidastuu, sama luku voi puolestaan tuntua kalliilta. Näkymät voivat muuttua nopeastikin, joten pelkkä vertailu aiempiin lukuihin ei aina riitä.

Ota P/E-luvulle kaveriksi kokonaiskuva

P/E-luvun tulkinnassa saat enemmän irti luvun taustasta kuin luvusta yksin. Tarkastele sitä yhdessä näiden kanssa: 

Yhtiön kasvunäkymät 

Millaista tuloskasvua yhtiöltä odotetaan, ja mikä tekee odotuksista uskottavia? 

Yhtiön oma arvostushistoria 

Miten P/E-luku on muuttunut, ja ovatko myös yhtiön kasvunäkymät tai liiketoiminta muuttuneet? 

Saman toimialan kilpailijat eli verrokit 

Miten vastaavat yhtiöt on hinnoiteltu? Selittävätkö erot kasvunäkymissä tai riskeissä erilaisia P/E-lukuja? 

Yleinen markkinataso 

Miten yhtiön arvostus vertautuu koko pörssiin? Muista kuitenkin, että yhtiöiden kasvunäkymät ja riskit voivat olla hyvin erilaisia.

Milloin laadukas yhtiö on kiinnostavasti hinnoiteltu?

Tarkastellaan konkreettista esimerkkiä, joka tekee asiasta selkeämmän. Maailman tunnetuimpiin sijoittajiin kuuluva Warren Buffett tunnisti vuonna 1988 kiinnostavan mahdollisuuden Coca-Colan osakkeessa. Pörssi oli romahtanut edellisenä vuonna, ja myös Coca-Colan osake oli laskenut. Lisäksi yhtiön lanseeraama New Coke -juoma oli epäonnistunut.

Buffett arvioi, että vastoinkäyminen ei ollut heikentänyt Coca-Colan tärkeimpiä vahvuuksia. Yhtiöllä oli poikkeuksellisen tunnettu brändi, mahdollisuus hinnoitella tuotteitaan ja runsaasti kasvutilaa Yhdysvaltojen ulkopuolella.

Osakkeen P/E-luku oli tuolloin noin 15. Buffett piti arvostusta melko maltillisena näin laadukkaalle yhtiölle ja sijoitti Coca-Colaan yli miljardi dollaria.

Entä kun hinta karkaa tuloksen edelle?

Vuoteen 2000 mennessä Coca-Colan osakkeen arvo oli yli kymmenkertaistunut. Osakekurssi oli kuitenkin noussut selvästi yhtiön tulosta nopeammin. Teknologiakuplan huipulla osakkeesta maksettiin jopa 55 kertaa sen vuositulos.

Yhtiö oli edelleen laadukas, mutta osakkeen hintaan sisältyi jo hyvin suuria odotuksia. Mitä korkeampi osakkeen arvostus on, sitä enemmän yhtiön täytyy tulevaisuudessa onnistua perustellakseen hintansa.

Buffett ei myynyt osakkeitaan, mutta vuosituhannen vaihteessa Coca-Cola ei enää ollut yhtä houkutteleva sijoitus. Osakekurssi puolittui 2000-luvun alun laskussa, ja paluu aiemmille huipputasoille kesti pitkään.

Esimerkin opetus ei ole, että jokin tietty P/E-luku olisi aina edullinen tai kallis. Ratkaisevaa on, miten osakkeen hinta suhteutuu yhtiön tulevaan tuloksentekokykyyn. Laadukkaastakin liiketoiminnasta voi maksaa liikaa, jos hintaan sisältyvät kasvuodotukset osoittautuvat liian suuriksi. Tämän takia hintalappu ratkaisee!

Hyvä sijoitus voi tuottaa monella tavalla

Tässä kohtaa saatat miettiä, että entä jos ostan kalliin osakkeen, olenko sitten tehnyt huonon sijoituksen? Et välttämättä! Sijoitus voi tuottaa monella tavalla.

Vaikka Coca-Colan osakekurssi ei ole myöhemmin noussut yhtä nopeasti kuin 1990-luvulla, sijoitus on tuottanut Buffettille runsaasti osinkoja.

Pitkään kasvaneet osingot voivat kertoa yhtiön laadusta ja tuloksentekokyvystä. Coca-Cola on kasvattanut osinkoaan yli 60 vuoden ajan. Osingon jatkuva nostaminen edellyttää yleensä, että liiketoiminta, tuotteet ja talous ovat kestävällä pohjalla.

Osinkohistoria ei silti yksin ratkaise, kannattaako osake ostaa. Myös sijoittajan maksamalla hinnalla on merkitystä.

Tämä on hyvä muistaa. Osakkeen tuotto muodostuu sekä kurssinoususta että osingoista. Pitkäaikaiselle sijoittajalle osingot voivat olla merkittävä osa kokonaistuottoa, vaikka kurssi ei nousisikaan huimasti.

Hintalappu ratkaisee

Hyvä yhtiö, kiinnostava tarina ja vahva brändi eivät vielä riitä. Sinun kannattaa aina kysyä myös, mitä tästä kaikesta maksetaan.

Sama yhtiö voi olla yhdellä hinnalla vuoden paras sijoitus ja toisella liian kallis. Kun yhtiön laatu, tulevaisuudennäkymät ja osakkeen hinta ovat järkevässä suhteessa, sijoitus voi näyttää houkuttelevalta. Jos hinta karkaa liian korkeaksi, hyväkin yhtiö saattaa kuulua ennemmin seurantalistalle kuin ostoskoriin.

Muista nämä kolme

  1. Laadukas yhtiö ei automaattisesti tarkoita hyvää sijoitusta. 
  2. P/E-luku on työkalu, mutta vertaile aina. 
  3. Hintalappu ratkaisee, joten älä rakasta osaketta niin paljon, että unohdat hinnan!

Seuraavaksi: Ostoskoriin vai wishlistille?

Nyt kun osaat arvioida sekä yhtiön laatua että sen hintaa, olet ottanut ison askeleen kohti varmempaa sijoittamista. Mutta miten teet lopullisen päätöksen? Milloin osake kuuluu ostoskoriin ja milloin seurantalistalle?

Seuraavassa jaksossa käymme läpi, miten teet viimeisen valinnan. Opit myös, miksi myyminen on yhtä tärkeä taito kuin ostaminen, ja miten rakennat salkun, joka ei vie yöuniasi.

Tärkeää tietoa sijoittamisesta

Tämä on mainos. Näillä sivuilla annetut tiedot on tarkoitettu ainoastaan yleisiksi tuotetiedoiksi. Niitä ei tule pitää sijoitusneuvoina tai -suosituksina. Tuotteen historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä. Sijoitustuotteiden arvo voi nousta tai laskea markkinoiden kehityksen mukaan, eikä ole varmaa, että sijoittaja saa takaisin koko sijoitetun pääoman. Tutustu sijoitustuotteiden tietoihin, asiakirjoihin ja avaintietoesitteisiin ennen sijoituspäätöksen tekemistä.

Apua asiointiin

Henkilöasiakkaat