Nordean markkinakatsaus

Kovin tuki tuloksista

Vuoden ensimmäisen neljänneksen raportointikauden anti sekä arviot loppuvuodesta viittaavat kansainvälisesti erittäin vahvaan tuloskasvuun. Tällä hetkellä analyytikot odottavat noin kolminkertaista tuloskasvutahtia normaaliin verrattuna. Tämä vuosi on lisäksi siinä mielessä poikkeuksellinen, että kasvuennusteita on nostettu alkuvuodesta jopa melko reippaasti. Normaalisti vuoden ensimmäinen puolisko kuluu ennusteita laskiessa, mutta tällä kertaa on toisin – Iranin sodasta ja Hormuzinsalmen sulusta huolimatta.

Toimialoittain tarkasteltuna tuloskasvua vauhdittavat eniten IT-ala ja perusteollisuus. Tekoälyinvestointien kiihtyminen nostaa tulosnäkymiä erityisesti puolijohdesektorilla. Alan yrityksiä on eniten kehittyvillä markkinoilla ja Yhdysvalloissa. Teknologia-alan tulosnäkymien reipas paraneminen on luonnollisesti siivittänyt myös alan osakkeita maaliskuun pohjista.

Talous kasvaa tarpeeksi

Maailmantalouden kasvuennusteita on laskettu viime viikkoina maltillisesti, kun ekonomistit ovat arvioineet Hormuzinsalmen sulun mahdollisia vaikutuksia talousnäkymiin. Onkin selvää, että energian ja muiden raaka-aineiden saatavuushaasteet ja hintojen nousu heikentävät talouden kasvunäkymiä jonkin verran. Erityisesti Euroopan ja joidenkin Aasian maiden kasvu kärsii tilanteesta. Toisaalta esimerkiksi Yhdysvaltoihin Lähi-idän haasteet eivät juuri vaikuta.

Vaikka öljyn hinnan nousu on kaikkien huulilla, sijoittajan on tärkeä katsoa tilannetta laajemmasta perspektiivistä. Esimerkiksi Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n ja  Teollisuusmaiden yhteistyöjärjestön OECD:n ekonomistit totesivat ennustepäivitystensä yhteydessä, että maailmantalouden kasvuennusteita oltaisiin nostettu, mikäli Iranin sota ei sotkisi energiamarkkinoita. Tämän kokonaisuuden seurauksena ennusteissa on nähty vain maltillisia muutoksia. Toisaalta tilanne ei ole edelleenkään ratkennut, ja saatavuushaasteiden vaikutukset alkavat vasta vähitellen näkyä. Tilannetta on siksi hyvä seurata jatkossakin. Toistaiseksi kuitenkin talousnäkymät ovat sijoittajan näkökulmasta riittävän hyvät ja mahdollistavat ripeän tuloskasvun.

Rahapolitiikalle haasteita

Iranin sota on hankaloittanut keskuspankkien tilannetta. Inflaatio oli etenkin Yhdysvalloissa tavoitetason yläpuolella jo ennen kriisiä, ja energian hintojen nousu kiihdyttää inflaatiota lyhyellä aikavälillä. Keskuspankkien on siksi nyt hankalampaa lähteä tukemaan taloutta, mikäli tarve sille tulisi. Euroopassa odotetaan jopa koronnostoja. Tämä lisää markkinoiden heiluntaa, mikäli ikäviä talousuutisia saadaan. Toisaalta näkymä on edelleen melko hyvä, eikä tätä tilannetta tarvitse siksi kovin paljoa murehtia, mutta siihenkin on sijoituksia pohtiessaan hyvä varautua.

Osakkeiden tuottonäkymät yhä houkuttelevimmat

Osakkeiden tulosperusteinen arvostus laski lokakuun lopun huipuista maaliskuun pohjille noin 15 prosenttia. Huhtikuun reippaan kurssielpymisen myötä tästä laskusta on kurottu umpeen hieman alle puolet. Tämän seurauksena osakkeet ovat edelleen tulosnäkymiin suhteutettuna jonkin verran edullisempia kuin vuoden alussa. Tämä tarkoittaa kääntäen sitä, että osakemarkkinoilta on lupa odottaa hieman parempia tuottoja tästä eteenpäin. Myös korkotaso on noussut jonkin verran, ja joukkolainakorotkin ovat houkuttelevilla tasoilla. Inflaatio ja tuloskasvunäkymät huomioiden osakkeiden tuottomahdollisuudet ovat kuitenkin parantuneet korkosijoituksia enemmän.

Tunnelmien vuoristorata

Sijoittajien tunnelmia kuvaavat mittarit ovat kulkeneet kurssiliikkeiden myötä melkoista vuoristorataa. Maaliskuun aikana tunnelmat synkentyivät reippaasti. Huhtikuussa kurssinousun myötä myös sijoittajien tunnelmat elpyivät kutakuinkin normaalitasoille. Jotkut tekniset mittarit viittaavat jopa siihen, että kurssinousu on lyhyellä tähtäimellä ennättänyt melko pitkälle. Samalla on kuitenkin myös viitteitä siitä, että moni odottelee vielä parempia ostotilaisuuksia. Mikäli mittavia ikäviä uutisia ei tule, näiden ostotilaisuuksien odottelijat saattavat pyrkiä mukaan markkinoille pienenkin laskun tullen, mikä voisi osaltaan pitää yllä kurssinousua. Yhtä kaikki markkinoiden suunta jo muutaman kuukauden aikajänteellä on enemmän kiinni talous- ja tulosnäkymien kehityksestä kuin sijoittajien vallitsevasta tunnelmasta. Koska nämä tekijät ovat voittopuolisesti osakemarkkinoille myönteisiä, pidämme osakkeet ylipainossa suosituksissamme.

Kehittyvät osakemarkkinat ylipainoon

Nostamme osakealueista kehittyvät osakemarkkinat ylipainoon. Alue hyötyy tekoälyinvestoinneista ja puolijohdekysynnän reippaasta piristymisestä. Tämä on näkynyt jo hurjana tuloskasvuennusteiden nousuna. Samoin Aasian ja Latinalaisen Amerikan maiden kasvunäkymät ovat edelleen riittävän hyvät, vaikka Hormuzinsalmen sulku heikentääkin hieman joidenkin Aasian maiden kasvua. Laskemme samalla Euroopan alipainoon, sillä energian hintojen ja korkojen nousu iskee vanhalle mantereelle  osakealueista eniten. Strategisilla toimialoilla on kuitenkin yhä mahdollisuuksia, emmekä pidä Euroopankaan näkymiä mitenkään huonoina.

Kansainvälisissä toimialasuosituksissa pidämme IT- ja rahoitusalat ylipainossa. Odotamme IT-alan yhtiöiden hyötyvän tekoälyinvestoinneista. Myös alan arvostuskertoimissa on vielä nousuvaraa. Rahoitusalan taas uskomme hyötyvän riittävän hyvästä talouskasvusta. Nostamme energia-alan peruspainoon, sillä alan osakkeet ovat laskeneet huhtikuussa hieman turhan paljon tulosnäkymiin nähden. Samalla laskemme terveydenhuollon peruspainoon. Päivittäistavarat jatkavat alipainossa.

Joukkolainasijoituksistakin hyviä tuottoja

Joukkolainasijoitusten korot ovat houkuttelevilla tasoille, joten sijoittajan kannattaa nyt huolehtia siitä, että salkussa on sijoitussuunnitelmaan nähden riittävästi joukkolainasijoituksia. Luottoriskimarginaalien kavennuttua mataliksi sijoittajan kannattaa tällä hetkellä mielestämme hakea lisätuottoja ennemmin osakemarkkinoilta kuin eri joukkolainamarkkinoiden väliltä.