.svg)
Värikkäät näkymät
Osakemarkkinoiden nousu jatkui syyskuussa, vaikka sijoitusympäristöön liittyy edelleen monia epävarmuustekijöitä. Syksyn ruskan tavoin markkinanäkymät tarjoavat tänä vuonna poikkeuksellisen laajan kirjon värejä ja sävyjä. Pitkien korkojen nousu, Hormuzinsalmen tilanne, tekoälyinvestointien kannattavuus sekä Yhdysvaltain lähestyvät välivaalit värittävät markkinakeskustelua omalla tavallaan. Näiden teemojen keskellä yritysten vahva tuloskasvu ja houkuttelevat tuotto-odotukset antavat kuitenkin osakkeille vankan tuen, minkä vuoksi pidämme osakkeet ylipainossa sijoitussuosituksissamme.
Yhdysvaltain välivaalit voivat lisätä kurssiheiluntaa
Sijoittajilla on viime aikoina riittänyt pohdittavaa. Energian kallistuminen, korkojen nousu ja epävarmuus tekoälyinvestointien kannattavuudesta ovat hillinneet markkinoiden optimismia. Osakekurssit eivät siksi ole nousseet yhtä nopeasti kuin yritysten tulosnäkymät ovat kohentuneet. Varovaisuudessa on myös myönteinen puolensa, sillä sijoittajien terve epäluulo vähentää ylilyöntien ja markkinakuplien muodostumisen riskiä.
Lähiviikkoina huomio kiinnittyy myös Yhdysvaltain välivaaleihin. Mahdolliset merkit politiikan suunnan muuttumisesta voivat aiheuttaa lyhytaikaisia kurssiliikkeitä, mutta välivaalit eivät yleensä ole muuttaneet osakemarkkinoiden pidemmän aikavälin suuntaa. Marraskuun alun vaalien ympärillä on silti syytä varautua tavanomaista voimakkaampaan markkinaheiluntaan.
Talous jatkaa vahvassa vireessä
Maailmantalous on kehittynyt odotettua pirteämmin, mikä on tukenut yritysten vahvaa tuloskasvua. Erityisesti Yhdysvaltain talous on yllättänyt vahvuudellaan. Kasvua ovat vauhdittaneet tekoäly- ja datakeskusinvestointien lisäksi yksityinen kulutus, valmistavan teollisuuden elpyminen ja yritysten muut investoinnit. Myös tuoreet luottamusluvut viittaavat siihen, että talousaktiviteetti jatkuu länsimaissa vahvana.
Talousalueiden väliset erot ovat kuitenkin suuria. Yhdysvallat kasvaa selvästi Eurooppaa nopeammin, kun taas Aasia säilyy maailmantalouden tärkeänä veturina. Euroopassa kasvua rajoittavat heikko kotimainen kysyntä, kireä rahapolitiikka ja teollisuuden haasteet. Kokonaisuutena maailmantalouden kasvu näyttää silti sitkeältä, vaikka energian hintojen vaihtelu ja inflaation pysyminen korkealla tuovat näkymiin epävarmuutta.
Yritysten tulokset antavat osakkeille vahvimman tuen
Yritysten tuloskasvu on maailmanlaajuisesti poikkeuksellisen vahvaa. Kasvu ei myöskään perustu enää vain muutaman suuren teknologiayhtiön menestykseen, vaan tulosodotukset ovat kohentuneet useilla toimialoilla ja eri puolilla maailmaa.
Lokakuussa alkava tuloskausi tarjoaa seuraavan tärkeän koetinkiven. Yhdysvalloissa tuloskasvuodotukset ovat huomattavasti Eurooppaa vahvemmat, ja analyytikot ovat poikkeuksellisesti tarkistaneet ennusteitaan ylöspäin tuloskauden lähestyessä. Teknologia ja tekoälyinvestoinnit ovat edelleen keskeisiä kasvun vetureita, mutta sijoittajien huomio kohdistuu entistä enemmän siihen, kuinka tehokkaasti mittavat investoinnit muuttuvat liikevaihdoksi, liiketulokseksi ja kassavirraksi.
Odotamme alkavan tuloskauden vahvistavan kuvaa hyvästä tuloskehityksestä. Vahva ja laaja-alainen tuloskasvu onkin osakemarkkinoiden nousun tärkein tukipilari. Vaikka osakemarkkinoiden arvostustasot ovat hieman maltillistuneet, niin tästä huolimatta ne jättävät edelleenkin varsin vähän tilaa tulospettymyksille.
Keskuspankit jatkavat rahapolitiikan kiristämistä
Energian kallistuminen ja talouden vahva kehitys ovat nostaneet hintavakauden jälleen keskuspankkien keskeiseksi huolenaiheeksi. Rahapolitiikka on kiristynyt, ja markkinat varautuvat uusiin koronnostoihin loppuvuoden aikana. Korkotaso voikin pysyä korkeana pidempään kuin vielä jokin aika sitten arvioitiin.
Osakemarkkinoilla tämä näkyy ennen kaikkea tavallista suurempina kurssiliikkeinä talouslukujen ja keskuspankkipäätösten yhteydessä. Korkojen nousu kiristää yritysten rahoitusoloja ja asettaa painetta erityisesti korkealle arvostettujen kasvuyhtiöiden arvostuskertoimille. Nykyisessä ympäristössä se ei kuitenkaan yksin riitä katkaisemaan osakemarkkinoiden myönteistä kehitystä, jos talous- ja tuloskasvu säilyvät vahvoina.
