Nordea Private Banking Sijoituskatsaus

Heiluntaa kesämarkkinoilla

Kansainvälisten osakkeiden tuotot kesäkuulta ovat nollan tuntumassa, mutta alkuvuoden osalta ollaan lähes 14 prosenttia plussalla. Isossa kuvassa keskeinen teema on edelleen se, että globaalin osakemarkkinan nousu keskittyy vahvasti tekoälyn ja puolijohdeteollisuuden ympärille. Tämä näkyy erityisesti Japaniin ja Aasian kehittyviin markkinoihin painottuvina tuottoina. Pohjois-Amerikassa tuotot ovat kesäkuussa olleet vaatimattomammat, kun Yhdysvaltojen korkotason nousu on jarruttanut osakkeiden arvostuksia. Euroopassa osakemarkkinoiden kesäkuun kehitys on ollut Pohjois-Amerikkaa parempi, vajaat kolme prosenttia nousua, öljyn hinnan laskun ja energiariskien lieventymisen tukemana.

Helsingin pörssi on kesäkuussa jäänyt selvästi jälkeen kansainvälisestä kehityksestä. OMX Helsinki Cap -indeksi on laskenut lähes neljä prosenttia, kun useiden suuryhtiöiden kurssit, Nokia ja Neste etunenässä, ovat olleet paineessa. Helsingin pörssin alkuvuoden tuotto on kuitenkin hyvä, yli kahdeksan prosenttia.

Toimialatuotoissa suuria eroja

Toimialatasolla erot ovat olleet merkittäviä. Rahoitus on tuottanut parhaiten 5,6 prosenttia korkeampien korkojen tukiessa pankkien tulosnäkymiä. Teknologiasektori taas on pitänyt pienen hengähdystauon kesäkuussa ja tuotot ovat pienellä miinuksella. Heikoin sektori on ollut viestintäpalvelut (-6,8 %), jossa yksittäisten suurten yhtiöiden kurssiliikkeet ja geopoliittinen epävarmuus ovat korostuneet. Kulutustavaroissa laskua on kertynyt viisi prosenttia, mikä kuvastaa kuluttajien varovaisuutta korkean korkotason ympäristössä. Myös energian tuotot ovat miinuksella (-2,7 %), kun öljyn hinta on laskenut alle 75 dollariin tynnyriltä tarjonnan kasvun myötä. Rahtiliikenne Hormuzinsalmessa on alkanut jälleen kulkemaan.

SpaceX ja tekoälylistautumiset sijoittajien fokuksessa

Kesäkuun merkittävin yksittäinen tapahtuma oli SpaceX:n historiallinen listautuminen, joka keräsi noin 86 miljardin dollarin pääomat ja nosti yhtiön arvon parhaimmillaan yli 2,5 biljoonaan dollariin. Listautumisen jälkeinen kurssikehitys kuvasi samalla markkinoiden nykyistä vuoristoratamaista luonnetta. Osake nousi nopeasti yli 200 dollariin listautumisen jälkeen, mutta korjasi lyhyessä ajassa 30 prosenttia alemmaksi sijoittajien kotiuttaessa voittoja.

Tekoälyteema pysyy jatkossakin markkinoiden tapahtumien keskiössä, kun SpaceX ilmoitti ostavansa Cursor-yhtiön 60 miljardilla dollarilla. Samalla markkinoille on listautumassa myös muita tekoälyjättiläisiä, sillä sekä Anthropic että OpenAI valmistautuvat pörssiin, mikä pitää sijoittajakiinnostuksen vahvasti teknologian ympärillä.

Korot nousseet ylemmäksi

Korkoympäristö on muuttunut selvästi viime kuukausina, kun Lähi-idän konfliktin luoma piikki energian hinnoissa on kasvattanut inflaatiopaineita. Pitkät korot ovat kesäkuun aikana vakiintuneet korkealle tasolle. Yhdysvaltojen 10-vuotisen valtionlainan korko on nyt noin 4,4 prosentissa ja Saksan vastaava korko noin 2,9 prosentissa. Samalla 12 kuukauden euribor-korko on noussut 2,8 prosenttiin, mikä viestii odotuksista Euroopan keskuspankin (EKP) rahapolitiikan kiristymisestä loppuvuoden aikana. Euroalueella keskuspankki nosti ohjauskorkoja kesäkuun kokouksessa 0,25 prosenttiyksiköllä ja inflaatioennuste vuodelle 2026 nousi 3,0 prosenttiin.

Yhdysvaltain keskuspankki piti kesäkuun kokouksessaan ohjauskoron 3,50–3,75 prosentin haarukassa ja markkina hinnoittelee noin kahden kolmasosan todennäköisyyttä koronnostolle jo syksyllä. Fed nosti odotuksensa Yhdysvaltain inflaatiosta 3,6 prosenttiin vuoden lopulla, mikä on selvästi keskuspankin kahden prosentin tavoitteen yläpuolella. Osakemarkkinoilla korkotason kohoamisen vaikutus näkyy erityisesti kasvuyhtiöissä arvostuskertoimiin kohdistuvana paineena ja investointien rahoituskustannusten nousuna.

Kuvassa: Markkinat hinnoittelevat keskuspankeille 1-2 koronnostoa seuraavan 12 kuukauden kuluessa.

Talouskasvu pysyy vakaana

Maailmantalouden peruskuva säilyy edelleen kohtalaisen vakaana. Kansainvälinen valuuttarahasto IMF arvioi globaalin talouskasvun olevan noin 3,1 prosenttia vuonna 2026 ja 3,2 prosenttia vuonna 2027. Alueelliset erot ovat kuitenkin merkittäviä. Yhdysvaltojen talouden odotetaan kasvavan reilut kaksi prosenttia, Kiinan 4,5 prosenttia ja euroalueen 1,3 prosenttia. Lähi-idän konfliktin luoma epävarmuus, energian hinnan nousu sekä korkojen kohoaminen painavat selvimmin kasvunäkymiä Euroopassa. Tuoreimmat yritysten luottamusluvut kesäkuulta viittaavat vain vaimeaan kasvuun tai jopa kasvun heikkenemiseen lähikuukausina Euroopassa. 

Vahva tuloskasvu tukee osakemarkkinoita

Yritysten tuloskehitys on edelleen keskeinen osakemarkkinoita tukeva tekijä ja tärkein peruste sille, että pidämme osakkeet ylipainossa sijoitusnäkemyksessämme. Kansainvälisesti tarkasteltuna yritysten tulosten odotetaan kasvavan vuonna 2026 peräti 27 prosenttia. Tämä on poikkeuksellisen vahvaa tuloskasvua, kun huomioidaan se, että tuloskasvu on myös edellisinä vuosina ollut vahvalla tasolla. Heinäkuussa sijoittajien katseet kääntyvät toisen neljänneksen tuloskauden lukuihin ja Yhdysvalloissa S&P 500 -yhtiöiltä odotetaan toiselta neljännekseltä yli 20 prosentin tuloskasvua vuodentakaiseen verrattuna. Liikevaihtojen odotetaan Yhdysvalloissa kasvavan yli 10 prosenttia. Tämä vahva tuloskasvu antaa perustan nykyiselle arvostustasolle, vaikka markkina ei ole enää halpa. Globaali P/E-luku (osakkeen hinta per tulos, engl. Price/Earnings) on noin 18, mikä ylittää historiallisen keskiarvon 16, ja jättää siten vain rajallisesti pelivaraa mahdollisille pettymyksille.

Kehittyvät osakemarkkinat, teollisuus, rahoitus ja IT ylipainossa

Suosimme osakealueista kehittyviä osakemarkkinoita. Alue hyötyy tekoälyinvestoinneista ja puolijohdekysynnän reippaasta piristymisestä. Tämä on näkynyt jo hurjana tuloskasvuennusteiden nousuna. Samoin Aasian ja Latinalaisen Amerikan maiden kasvunäkymät ovat hyvät. Nordean rahastoista kehittyville osakemarkkinoille laajasti hajauttavan sijoitusvaihtoehdon tarjoaa esimerkiksi Nordea Kehittyvät Osakemarkkinat*.

Eurooppa jatkaa aluesuosituksissamme alipainossa, sillä korkojen nousu ja kohonneet energian hinnat iskevät osakealueista eniten vanhalle mantereelle. Myös Euroopassa strategisilla toimialoilla on kuitenkin edelleen vahvat näkymät, joten Euroopastakin löytyy mielestämme valikoituja mahdollisuuksia.

Kansainvälisissä toimialasuosituksissa pidämme IT- ja rahoitusalat ylipainossa. Odotamme IT-alan yhtiöiden hyötyvän tekoälyinvestoinneista. Myös alan arvostuskertoimissa on vielä nousuvaraa. Rahoitusalan taas uskomme hyötyvän riittävän hyvästä talouskasvusta sekä kohonneesta korkotasosta. Samalla nostamme teollisuustuotteet ja -palvelut ylipainoon, sillä odotamme alan hyötyvän kansainvälisesti piristyvästä investointikysynnästä. Päivittäistavarat jatkavat alipainossa. Lisäksi laskemme energia-alan alipainoon, sillä odotamme alemman öljyn hinnan painavan alan tulosnäkymiä ensi vuonna.

Korkomarkkinat tarjoavat kilpailukykyistä tuottoa

Korkosijoitusten rooli salkussa on vahvistunut korkotason nousun myötä. Valtionlainat ja lyhyen koron sijoitukset tarjoavat nyt houkuttelevaa tuottoa suhteessa riskiin, mikä parantaa niiden asemaa osakkeiden rinnalla. Saksan 10 vuoden valtionlainan korko on vajaassa kolmessa prosentissa ja investment grade -yrityslainat tarjoavat tällä hetkellä lähes neljän prosentin juoksevaa tuottoa. High yield -lainojen korkotaso on 5-6 prosenttia, mutta näiden lainojen osalta sijoitusriski on selvästi korkeampi. Yrityslainojen luottoriskimarginaalit ovat tällä hetkellä erittäin matalalla tasolla, emmekä odota marginaalien kaventuvan näiltä tasoilta. Nordean sijoitusnäkemyksessä pidämme kaikki joukkolainaluokat peruspainossa. Nordean rahastoista hajautetusti korkomarkkinoille sijoittaa esimerkiksi Säästö Korko*.

Yhteenveto heinäkuun sijoitusnäkemyksestä

Sijoitusympäristön kokonaiskuva säilyy varovaisen myönteisenä. Talouskasvu on edelleen vakaata, yritysten tuloskehitys vahvaa ja tekoäly toimii keskeisenä kasvun ajurina. Samalla korkea korkotaso ja geopoliittinen epävarmuus ylläpitävät markkinoiden herkkyyttä kurssiheilahduksille. Sijoittajan kannalta keskeinen johtopäätös on, että osakemarkkinoiden tuottojen odotetaan jatkossakin rakentuvan ennen kaikkea tuloskasvun varaan. Sijoittamisessa kannattaa muistaa hyvä hajautus sekä pitkäjänteisen sijoittamisen merkitys tuottojen kertymisessä.

Omaisuuslajit

Joukkolainamarkkinat

Osakemarkkinat

Omaisuuslajien tuottoja

Kuvassa: Tuotot viimeisten 12 kuukauden ajalta: Globaalit osakkeet 27,7 %, Kansainväliset riskiyrityslainat 4,2 %, Euroalueen yrityslainat 2,6 %, Euroalueen valtionlainat 1,3 %.

Kuvassa: Tuotot viimeisten 12 kuukauden ajalta: Pohjois-Amerikka 24,7 %, Eurooppa 23,0 %, Japani 39,6 %, Kehittyvät markkinat 50,5 %, Suomi 30,2 %.

Vastaava toimittaja
Antti Saari, Nordea Varallisuudenhoito
antti.saari@nordea.com

Sisällön tuotanto
Hertta Alava, Ville Korhonen, Antti Saari, Teemu Mäkelä

Rekisteröity osoite ja kotipaikka
Nordea Bank Oyj
Satamaradankatu 5, Helsinki, 00020 NORDEA
Y-tunnus 2858394-9

Sähköposti

Vastuuvarauma ja juridisten tietojen antaminen

* Tärkeää tietoa

Sijoituspalvelut tarjoaa Nordea Bank Oyj. Viestissä mainittujen tuotteiden liikkeeseenlaskija on Nordea Funds Oy. 

Tässä artikkelissa kerrotut tiedot on tarkoitettu ainoastaan yleisiksi tuotetiedoiksi. Ne eivät muodosta täydellistä kuvausta mainituista tuotteista tai niihin liittyvistä riskeistä. Niitä ei tule pitää sijoitusneuvoina tai -suosituksina. Muistathan, että sijoittamiseen liittyy aina riskejä. Sijoitusten tuotto voi vaihdella ja pääoman voi jopa menettää osittain tai kokonaan. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tutustu sijoitustuotteiden tietoihin, asiakirjoihin ja avaintietoesitteisiin ennen sijoituspäätöksen tekoa.

Tämä artikkeli sisältää markkinointiviestintää.