Nordea Private Banking Placeringsöversikt

Fluktuation på marknaden under sommaren

Avkastningen på globala aktier landade kring noll i juni, men sedan början av året ligger avkastningen nästan 14 procent på plus. I det stora hela är det centrala temat fortfarande att uppgången på den globala aktiemarknaden starkt grundar sig på AI och halvledarindustrin. Detta syns särskilt på avkastningen i Japan och tillväxtmarknaderna i Asien. I Nordamerika var avkastningen mer anspråkslös i juni, då ränteuppgången i USA pressade aktievärderingarna. I Europa presterade aktiemarknaden i juni bättre än i Nordamerika med en uppgång på cirka 3 procent, drivet av sjunkande oljepris och minskade energirisker.

I juni halkade Helsingforsbörsen betydligt efter den globala utvecklingen. Indexet OMX Helsinki Cap sjönk med nästan 4 procent, när flera stora företags aktiekurser pressades med Nokia och Neste i spetsen. Hittills i år har Helsingforsbörsen ändå genererat en god avkastning över 8 procent.

Stora skillnader i avkastningen i olika sektorer

På sektornivå var skillnaderna i avkastningen betydande. Finanssektorn presterade bäst med en avkastning på 5,6 procent drivet av högre räntor som gynnar bankernas resultatutsikter. Tekniksektorn tog däremot en liten paus i juni och avkastningen var något negativ. Den svagaste sektorn var kommunikation (-6,8 %) som påverkades av enskilda stora företags aktiekurser och geopolitisk osäkerhet. Sällanköpsvaror sjönk med 5 procent, vilket återspeglar konsumenternas försiktighet i en miljö med höga räntor. Även avkastningen i energisektorn slutade 2,7 procent på minus, då den ökade tillgången bidrog till att oljepriset sjönk till under 75 dollar per fat. Hormuzsundet har återigen öppnats för frakttrafik.

Placerarna fokuserade på SpaceX och AI-lanseringar

Den mest betydelsefulla enskilda händelsen i juni var SpaceX:s historiska börsintroduktion, som kammade in cirka 86 miljarder dollar i kapital och höjde företagets värde som högst till över 2,5 biljoner dollar. Kursutvecklingen efter börsintroduktionen återspeglade även marknadens nuvarande karaktär som liknar en berg- och dalbana. Aktien steg snabbt till över 200 dollar efter börsintroduktionen, men kursen korrigerades nedåt med 30 procent när placerare tog hem vinster.

Marknaden fortsätter att fokusera på AI-temat, när SpaceX meddelade att det köper företaget Cursor för 60 miljarder US-dollar. Dessutom håller även andra AI-jättar på att introduceras marknaden, då både Anthropic och OpenAI förbereder sig för börsen, vilket gör att placerarnas intresse för teknik förblir starkt.

Räntorna har stigit

Räntemiljön har förändrats betydligt under de senaste månaderna, då konflikten i Mellanöstern har höjt energipriserna markant och ökat inflationspressen. Långräntorna stabiliserades på en hög nivå i juni. Räntan på USA:s tioåriga statsobligation ligger nu på cirka 4,4 procent och på Tysklands motsvarande obligation på cirka 2,9 procent. Samtidigt har 12-månaders euriborränta stigit till 2,8 procent, vilket indikerar att marknaden förväntar sig att Europeiska centralbanken ECB stramar på sin penningpolitik mot slutet av året. I eurozonen höjde ECB styrräntorna med 0,25 procentenheter vid sitt möte i juni och inflationsprognosen för 2026 till 3,0 procent.

Den amerikanska centralbanken Fed höll styrräntan i intervallet 3,50–3,75 procent vid junimötet, och marknaden prisar in en sannolikhet på cirka två tredjedelar för en räntehöjning redan i höst. Fed höjde sin inflationsprognos i USA till 3,6 procent för slutet av året, vilket ligger betydligt över centralbankens mål på 2 procent. På aktiemarknaden syns ränteuppgångens effekter särskilt hos tillväxtföretag genom pressade värderingsmultiplar och ökade finansieringskostnader för investeringar.

Marknaden prisar in 1–2 räntehöjningar från centralbankerna inom de kommande 12 månaderna.

Ekonomisk tillväxt förblir stabil

Den övergripande bilden av den globala ekonomin förblir fortfarande relativt stabil. Enligt Internationella valutafonden IMF kommer den globala ekonomiska tillväxten att vara cirka 3,1 procent 2026 och 3,2 procent 2027. Skillnaderna mellan olika regioner är dock betydande. Ekonomin väntas växa med drygt 2 procent i USA, 4,5 procent i Kina och 1,3 procent i eurozonen. Osäkerheten som beror på konflikten i Mellanöstern, de stigande energipriserna och ränteuppgången tynger tillväxtutsikterna för Europa mest. Företagens senaste förtroendeindikatorer som publicerades i juni tydde endast på en svag tillväxt eller till och med att tillväxten i Europa försvagas under de kommande månaderna. 

Stark resultatväxt stöttar aktiemarknaden

Företagens resultatutveckling är fortfarande en viktig faktor som stöttar aktiemarknaden och den viktigaste motiveringen för övervikten i aktier i vår placeringssyn. Företagens resultat väntas växa globalt med hela 27 procent år 2026. Det är en exceptionellt stark resultattillväxt med beaktande av att resultaten har vuxit starkt även under de föregående åren. I juli riktar placerare sina blickar mot resultatperioden för andra kvartalet, och i USA väntas företagen i indexet S&P 500 redovisa en resultattillväxt på över 20 procent jämfört med året innan. I USA väntas omsättningen öka med över 10 procent. Den starka resultattillväxten talar för den nuvarande värderingsnivån, även om marknaden inte längre är billig. Det globala P/E-talet (aktiepris delat med vinst per aktie, på engelska Price/Earnings) ligger vid cirka 18, vilket överstiger det historiska medelvärdet på 16 och ger endast begränsat utrymme för eventuella besvikelser.

Övervikt i tillväxtmarknadsaktier, industri, finans och IT

Av olika regioner föredrar vi aktiemarknaderna i tillväxtekonomierna. Dessa marknader drar nytta av investeringarna i artificiell intelligens och den kraftigt ökade efterfrågan på halvledare. Detta har synts i att prognoserna för resultattillväxt har stigit markant. Även Asien och Latinamerika har goda tillväxtutsikter. Av Nordeas fonder erbjuder till exempel Nordea Tillväxtregion Aktie* ett brett diversifierat placeringsalternativ på tillväxtmarknaderna.

Vi fortsätter att undervikta europeiska aktier i våra rekommendationer för olika regioner, då ränteuppgången och det höga energipriset slår hårdast mot just Europa. Även i Europa har strategiska sektorer fortfarande starka utsikter, och därför anser vi ändå att det finns utvalda möjligheter även där.

I våra globala sektorrekommendationer överviktar vi IT och finans. Vi förväntar oss att IT-sektorn drar nytta av AI-investeringarna. Även sektorns värderingsmultiplar har fortfarande utrymme för att öka. Vi tror att finanssektorn drar nytta av den tillräckligt goda ekonomiska tillväxten och ränteuppgången. Därmed börjar vi övervikta industrivaror och -tjänster, eftersom vi tror att sektorn gynnas av den globalt ökade investeringsefterfrågan. Vi fortsätter att undervikta dagligvaror. Dessutom börjar vi undervikta energisektorn, då vi förväntar oss att det lägre oljepriset tynger sektorns resultatutsikter nästa år.

Räntemarknaden erbjuder konkurrenskraftig avkastning

Betydelsen av ränteinstrumenten i portföljen har stärkts i takt med att räntorna har stigit. Statsobligationer och korta ränteinstrument erbjuder nu attraktiv avkastning i förhållande till risk, vilket förbättrar deras ställning i förhållande till aktier. Räntan på Tysklands tioåriga statsobligation har stigit till nästan 3 procent och investment grade-obligationer ger nu en löpande avkastning på nästan 4 procent. High yield-obligationer ligger vid 5–6 procent med en betydligt högre placeringsrisk. Kreditriskpremierna för företagsobligationer ligger för närvarande på en mycket låg nivå, och vi tror inte att premierna minskar från dessa nivåer. I Nordeas placeringssyn neutralviktar vi alla obligationsklasser. Bland Nordeas fonder placerar till exempel fonden Spara Ränta* diversifierat på räntemarknaden.

Sammanfattning av placeringssynen för juli

Den övergripande bilden av placeringsmiljön förblir försiktigt positiv. Den ekonomiska tillväxten är fortfarande stabil, företagens resultatutveckling är stark och artificiell intelligens fungerar som en central drivkraft för tillväxt. Samtidigt bidrar den höga räntenivån och den geopolitiska osäkerheten till att marknaden är känslig för kursfluktuationer. Slutsatsen för placerare är att avkastningen på aktiemarknaden även i fortsättningen väntas grunda sig framför allt på resultattillväxten. Med tanke på avkastningen är det viktigt för placerare att komma ihåg att diversifiera tillgångarna brett och över en lång tid.

Tillgångsslag

Masslånemarknaderna

Aktiemarknaden

Avkastning på tillgångsslag

Avkastning på tillgångsslag för de senaste 12 månader: Aktier, världen 27,7 %, Riskföretagslån, globala 4,2 %, Företagslån, euroområdet 2,6 %, Statslån, euroområdet 1,3 %.

Avkastning på tillgångsslag för de senaste 12 månader: Nordamerika 24,7 %, Europa 23,0 %, Japan 39,6 %, Tillväxtmarknader 50,5 %, Finland 30,2 %.

Ansvarig redaktör
Antti Saari, Nordea Kapitalförvaltning, Nordea Bank Abp
antti.saari@nordea.com

Innehåll
Hertta Alava, Ville Korhonen, Antti Saari, Teemu Mäkelä

Registrerad adress och hemort
Hamnbanegatan 5, Helsingfors, 00020 NORDEA
FO-nummer 2858394-9

E -post

Ansvarsfriskrivning

* Viktig information

Placeringstjänsterna tillhandahålls av Nordea Bank Abp. Emittent av de produkter som nämns i artikeln är Nordea Bank Abp.

Uppgifterna i denna artikel är endast avsedda som allmän produktinformation. De ger inte en heltäckande bild av de produkter som nämnts och riskerna med dem. De ska inte betraktas som placeringsråd eller rekommendationer. Kom ihåg att placeringar alltid är förknippade med risk. Avkastningen på placeringar kan variera och kapitalet kan gå delvis eller helt förlorat. Den historiska avkastningen är ingen garanti för framtiden. Ta del av uppgifter, dokument och faktablad om placeringsprodukterna innan du fattar placeringsbeslut.

Denna artikel innehåller marknadsföring.