.svg)
Färgglada utsikter
Uppgången på aktiemarknaden fortsatte i september, även om många osäkerhetsfaktorer fortfarande präglar placeringsmiljön. I likhet med höstens färgprakt erbjuder även marknadsutsikterna i år en mycket bred palett av färger och nyanser. Stigande långräntor, situationen i Hormuzsundet, lönsamheten i AI-investeringar och det stundande mellanårsvalet i USA sätter sin prägel på marknadsdiskussionen. Med dessa teman i bakgrunden ger företagens starka resultatutveckling och den attraktiva förväntade avkastningen ändå starkt stöd för aktier. Därför behåller vi övervikten i aktier i våra placeringsrekommendationer.
Mellanårsvalet i USA kan öka kursvolatiliteten
Placerare har på sistone haft en del att fundera på. Dyra energipriser, stigande räntor och osäkerhet kring lönsamheten i AI-investeringar har dämpat optimismen på marknaden. Aktiekurserna har därmed inte stigit i samma takt som företagens resultatutsikter har förbättrats. Försiktigheten har också en positiv sida, eftersom en sund misstro bland placerare minskar risken för överdrifter och eventuella marknadsbubblor.
Under de kommande veckorna ägnas uppmärksamhet även åt mellanårsvalet i USA. Eventuella tecken på en förändrad politisk inriktning kan orsaka kortvariga kursrörelser, men mellanårsvalet har i regel inte ändrat aktiemarknadens riktning på längre sikt. Det finns ändå anledning att förbereda sig på kraftigare marknadsvolatilitet än normalt kring valet i början av november.
Den starka ekonomiska trenden fortsätter
Världsekonomin har utvecklats bättre än väntat, vilket har främjat företagens starka resultatutveckling. I synnerhet har ekonomin i USA överraskat med sin styrka. Utöver investeringarna i artificiell intelligens och datacenter har tillväxten drivits av den privata konsumtionen, återhämtningen inom tillverkningsindustrin och företagens övriga investeringar. Även nyligen publicerade förtroendesiffror tyder på att den starka ekonomiska aktiviteten fortsätter i västvärlden.
Det finns dock stora skillnader mellan olika ekonomiska regioner. I USA växer ekonomin betydligt snabbare än i Europa, medan Asien förblir en viktig motor för världsekonomin. I Europa begränsas tillväxten av den svaga inhemska efterfrågan, den strama penningpolitiken och utmaningarna inom industrin. På det stora hela verkar tillväxten i världsekonomin ändå vara uthållig, även om fluktuationen i energipriserna och den fortsatt höga inflationen skapar osäkerhet i utsikterna.
Företagens resultat ger aktier det starkaste stödet
Företagens resultatutveckling är globalt sett exceptionellt stark. Tillväxten baserar sig inte längre bara på några få stora teknikbolag, utan resultatförväntningarna har förbättrats i flera sektorer runt om i världen.
Rapportperioden som börjar i oktober blir nästa viktiga test för marknaden. I USA är förväntningarna för resultattillväxt betydligt starkare än i Europa, och analytiker har undantagsvis justerat sina prognoser uppåt då rapportperioden närmar sig. Tekniksektorn och investeringarna i artificiell intelligens är fortfarande de centrala drivkrafterna för tillväxten, men placerarna ägnar sin uppmärksamhet alltmer åt hur effektivt de omfattande investeringarna omvandlas till omsättning, rörelseresultat och kassaflöde.
Vi förväntar oss att den stundande rapportperioden förstärker bilden av en stark och bred resultatutveckling som faktiskt är den viktigaste stöttepelaren för uppgången på aktiemarknaden. Även om värderingarna på aktiemarknaden har blivit något måttligare, lämnar de trots det fortfarande ganska lite utrymme för resultatbesvikelser.
Centralbankerna fortsätter att strama åt penningpolitiken
De dyrare energipriserna och den starka ekonomiska utvecklingen har återigen gjort prisstabilitet till ett centralt orosmoment för centralbankerna. Penningpolitiken har stramats åt, och marknaderna förbereder sig på nya räntehöjningar mot slutet av året. Räntenivån kan mycket väl förbli hög längre än vad man bedömde för en tid sedan.
På aktiemarknaden syns det här framför allt som större kursrörelser än vanligt i anslutning till ekonomiska data och centralbankernas beslut. Ränteuppgången stramar åt företagens finansieringsvillkor och pressar i synnerhet värderingsmultiplarna för högt värderade tillväxtbolag. I den nuvarande miljön räcker det dock inte att bryta den positiva utvecklingen på aktiemarknaden, om ekonomin och resultaten fortsätter att växa starkt.
