.svg)
Kursuppgången sätts på prov
Mars 2026 kom med en tydlig vändning på placeringsmarknaden. Den positiva inledningen av året på börserna har bytts mot ett försiktigare sentiment då de geopolitiska spänningarna i Mellanöstern, stigande energipriser och ökade inflationsförväntningar har tvingat marknaden att omvärdera riskerna. Samtidigt är det värt att komma ihåg att marknaden på kort sikt styrs av rubriker och känslor, medan avkastningen på lång sikt byggs av bolagens resultatförmåga och placerarens tålamod. Vi överviktar fortfarande aktier i våra placeringsrekommendationer.
Tydliga regionala skillnader i kursfallet
I mars sjönk globala aktier med cirka 5 procent i euro. De regionala skillnaderna var rätt betydande. I Europa sjönk aktierna klart mer (-8,1 %) än i USA (-3,6 %), och även tillväxtmarknaderna tappade ordentligt (-7,8 %). Den starkare dollarn och de stigande energipriserna har ökat pressen särskilt i Europa och Asien, vars ekonomier är beroende av importerad energi. Den amerikanska marknaden har stått emot bättre, vilket speglar dollarns roll som en säker hamn, bättre självförsörjning vad gäller energi och amerikanska bolags starka resultatutveckling.
Även mellan sektorerna har vi sett tydliga skillnader i avkastningen. Energisektorn har gynnats av högre olje- och gaspriser medan IT har erbjudit ett visst skydd mot börsnedgången. Trots att många IT-bolag är tillväxtbolag har tekniksektorn i mars fått en kvalitetsstämpel hos placerarna. Däremot har cykliska sektorer såsom basindustri och industri varit under press. På marknaden befarar man att högre energipriser slår mot bolagens marginaler och att en långvarig prischock kan påverka både tidtabellerna och omfattningen av investeringar.
Centralbankerna har inte längre lika stort handlingsutrymme
Vad gäller makroekonomin har läget blivit mer utmanande än tidigare. Energichocken har höjt inflationsförväntningarna och begränsat centralbankernas handlingsutrymme. Både Europeiska centralbanken ECB och den amerikanska centralbanken Fed lät i mars styrräntorna vara oförändrade, men gav tydliga uttalanden om osäkerhet. ECB sänkte sin tillväxtprognos för eurozonen till under 1 procent för i år, samtidigt som inflationsprognosen höjdes till över 2,5 procent. I USA är tillväxtprognosen något högre, drygt 2 procent, men även där begränsar den ihärdiga inflationen möjligheten till penningpolitiska lättnader. Euriborräntorna steg betydligt i mars. Marknaden prisar in räntehöjningar från ECB under året och centralbanken följer nu noga utvecklingen av inflationspressen. Avgörande är hur länge kriget i Iran och energichocken till följd av det fortsätter.
Starka resultatförväntningar på bolagen
Företagens resultatutsikter utgör just nu den mest spännande motsättningen på placeringsmarknaden. Även om de ekonomiska utsikterna har blivit mer osäkra förväntar sig analytiker att resultattillväxten globalt i år kan bli så mycket som 19 procent. Resultatprognoserna har höjts även i mars trots konflikten i Mellanöstern. Justeringarna uppåt har dock koncentrerats till ett fåtal sektorer, särskilt energi, försvarsindustri och teknik kopplad till AI. Stigande energipriser och kostnadsinflation slår igenom med fördröjning i företagens kostnadsstrukturer, vilket gör den stundande rapportperioden för första kvartalet till ett viktigt test för de nuvarande förväntningarna. Marknaden kan reagera kraftigt även på små förändringar i bolagens resultatprognoser, för även om värderingen på aktier har sjunkit något i mars finns det inte mycket utrymme för besvikelser. Det framåtblickande P/E-talet (på engelska Price/Earnings, dvs. aktiens pris/resultat per aktie) för globala aktier har sjunkit till 17,6 från att ha legat nära 20 i höstas. Historiskt har snittet legat kring 15–16.
