Starkare grunder för en kursstegring

20.08.2009Helsingforsbörsen har redan återhämtat sig med nästan 60 procent från bottennoteringen i början av mars. Även från början av året är uppgången med beaktande av dividenderna nästan 30 procent. Bakom de bättre stämningarna och kursstegringen står företagens halvårsresultat som var bättre än befarat, utjämnade framtidsutsikter och placerarnas ökade riskbenägenhet.

De värsta farhågorna om en krasch inom ekonomin och finanssystemet har så småningom skingrats. Vidare ligger indikatorerna som förutspår konjunkturerna i världsekonomin i stort sett på en nivå som indikerar nolltillväxt och de förväntas snart berätta om en ökning. Detta är ägnat att upprätthålla en positiv stämning på aktiemarknaden.

Effektiviseringsåtgärder ger resultat

Den nyligen avslutade resultatperioden för Helsingforsbörsens andra kvartal fick marknaden att dra en lättnadens suck. Resultaten har varit klart bättre än väntat. Förhandsförväntningarna på resultaten var visserligen synnerligen låga och den uppnådda resultatnivån är inte hög. Ändå visar resultatutfallen och de förstärkta kassaflödena att företagen klart snabbare än förväntat har lyckats anpassa sin verksamhet till den minskade försäljningen. De viktigaste orsakerna till att lönsamhetsutvecklingen varit bättre än förväntat i de inhemska börsbolagen står att finna i framgångsrika kostnadsnedskärningar, lägre råvarukostnader och stabiliserade lagernivåer. Omsättningen har emellertid i regel varit klart svagare än vid jämförelsetidpunkten för ett år sedan. Nedgången i efterfrågan har fortsatt varit stark, vilket var rätt väntat under recessionsförhållanden.

Efter olika effektiviseringsåtgärder är företagen nu operativt i slimmat skick. När efterfrågan slutligen börjar återhämta sig och omsättningen öka finns det utrymme för resultaten att stiga kraftigt i snabb takt. Även om företagens framtidsutsikter fortfarande är osäkra lovar de pågående anpassningsåtgärderna gott också för framtiden. Företagens kommentarer om att den värsta nedgången och botten sannolikt börjar vara passerade berättar om ett ökat förtroende.

Utrymme för optimism – utan att glömma riskerna

Vår syn på den inhemska aktiemarknaden är fortsatt positiv, men efter en kraftig kursstegring har sannolikheten för en kortvarig korrigeringsrörelse orsakad av hemtagning av vinster ökat. Vi uppskattar att det finns bättre grunder än tidigare för en fortsatt positiv stämning under resten av året, eftersom de utjämnade utsikterna för den globala ekonomin, prissättningen av resultatsvängningen och de låga räntorna talar för aktieplaceringar.

Med tanke på kursutvecklingen på något längre sikt är det viktigt att vi fortsatt får positiva nyheter både om ekonomin och om företagen. Den skärpta värderingen av den inhemska aktiemarknaden efter den kraftiga kursuppgången under våren och sommaren lämnar nämligen knappt något utrymme för besvikelser i fråga om den ekonomiska utvecklingen eller företagens resultatutveckling. Det finns också en risk att stämningarna blir för positiva. Ofta är det så att när stämningen på marknaden är mycket optimistisk – som för närvarande – är tidpunkten för en andhämtningspaus nära.

I det nuvarande marknadsläget är det enligt vår åsikt motiverat med en balanserad aktieportfölj med såväl cykliska aktier, med vilka man deltar i uppgången på marknaden, och defensiva aktier, som erbjuder skydd om stämningarna eventuellt försämras på nytt. Vi presenterar våra aktuella kandidater för portföljen i Nordeas nätbank, i vår modellportfölj för inhemska aktier.  

Tero Wesanko
aktiestrateg,
Nordea förmögenhetsförvaltning