Köptillfällen för aktieköpare

18.11.2009Kursuppgången som startade på våren har varit snabb och omfattande. I jakten på avkastning har ett lyckat val av aktier ännu större betydelse än tidigare.

Trots att värderingen skärpts finns det fortfarande rimligt många bolag som med hänsyn till sina utsikter är prissatta lockande. Många av dessa bolag erbjuder goda möjligheter för både kursstegring och dividendavkastning. Vi tror att Helsingforsbörsen alltjämt är på väg uppåt, men framöver kommer agnarna att skiljas från vetet.

Placerarna har rikligt med kontanter

I oktober upplevde vi en andhämtningspaus på aktiemarknaden mitt under den intensivaste resultatperioden. Till följd av positivare resultatrapporter från företagen än väntat, ekonomiska siffror som förutspår tillväxt, fortsatt låga räntor och omfattande stimulansåtgärder är stämningen på marknaden fortfarande gynnsam för aktieplacerarna.

Placerarna har gott om kontanter och det tycks alltjämt finnas många placerare på marknaden som väntar på gynnsamma köptillfällen. Korrigeringsrörelserna på marknaden kommer därför att bli kortvariga.

Samma teman som under föregående resultatperiod

De finländska bolagens resultatperiod under tredje kvartalet påminde mycket om Q2-resultatperioden. Resultatutvecklingen var starkare än marknadsprognoserna, men som vi förutspådde i början av hösten var resultatöverskridningarna i huvudsak ett resultat av lyckade kostnadsnedskärningar och effektiviseringsinsatser. I den slutliga efterfrågan syntes ännu inte någon betydande återhämtning. Många företag talade visserligen uppmuntrande om att kundkretsen aktiverat sig.

De pågående anpassningsåtgärderna lovar förmodligen gott också för Q4-resultaten som publiceras i början av nästa år. Försäljningen måste dock börja öka för att resultaten ska förbättras, eftersom många företag i det närmaste har gjort allt som är möjligt för att skära ner kostnaderna.

Vi väntar oss att efterfrågan så småningom börjar visa tecken på en återhämtning i och med att den ekonomiska tillväxten också återhämtar sig. När omsättningarna som väntat börjar öka år 2010 finns det gott om utrymme för rejäla och snabba resultatförbättringar, eftersom de finländska företagen nu operativt är i slimmat skick.

Dividendavkastningarna kan överraska

Trots recessionen har börsbolagens kassaflöden förstärkts inom de flesta branscher. När efterfrågeutsikterna snabbt försämrades i slutet av fjolåret fokuserade många finländska företag på att skydda sitt kassaflöde; man sålde ut lager, lade investeringar på is och effektiverade driftskapitalhanteringen. Enligt kassaflödena under perioden januari–september verkar de inhemska börsbolagen i huvudsak vara rätt recessionståliga och kan därför dela ut rimliga dividender i vår.

Dividendpotten våren 2010 kommer att bli klart mindre än i år, men vi tror att dividenderna proportionellt sett kommer att skäras ner mindre än resultaten. Denna uppfattning stöds förutom av den positiva kassaflödesutvecklingen också av att det under de goda resultatåren samlats rikligt med vinstmedel i balanserna. I skrivande stund är den genomsnittliga dividendavkastningsprognosen för hela börsen 3,7 %, vilket vi anser vara mycket lockande i förhållande till ränteavkastningarna.

Vi uppskattar att dividendpotten våren 2010 minskar till cirka fem miljarder euro. Vi tror att förväntningarna om en god dividendavkastning kommer att minska risken för större kursfall gällande aktierna under slutet av året.

Modellportföljen ger tips om aktievalen

För börsutvecklingen under slutet av året är det viktigt att det alltjämt kommer positiva nyheter om realekonomin, eftersom analytikerna söker grunder för prognoserna om nästa års ekonomiska tillväxt i en förväntad trendsvängning inom ekonomin. Det finns inte utrymme för besvikelser, eftersom dagens prognoser visar att de inhemska börsbolagens resultatutfall återigen väntas öka rejält nästa år, med över 40 %. I ljuset av prognoserna ligger börsens genomsnittliga P/E-värdering kring 16, vilket är en aning över de långsiktiga medeltalen.

I våra aktieval betonar vi för närvarande stora bolag med etablerad marknadsposition, vilka har en flexibel affärsverksamhetsstruktur som möjliggör en snabb anpassning till ändrade verksamhetsbetingelser. Stabila resultat- och kassaflödesutsikter samt en stark balans och låg skuldsättning är också fortfarande egenskaper som enligt vår åsikt bör betonas.

I den inhemska aktiemodellportföljen som publiceras i Nordeas nätbank presenterar vi lämpliga kandidater med hänsyn till marknadsläget.