17.03.2010Grekiska statens skuldproblem utsatte placeringsmarknaden för press i början av året, men de värsta orosmolnen håller på att skingras. Placerarna fokuserar återigen på en återhämtning av ekonomin och resultaten, vilket stöder en uppgång på aktiemarknaden.
Hostande start på året
Såsom vi antog i slutet av förra året gjorde företagen mycket bra resultat för sista kvartalet. I synnerhet i USA översteg resultaten analytikernas förväntningar betydligt. De goda ekonomiska resultatnyheterna åsidosattes dock av grekiska statens skuldproblem. Aktiemarknaden sjönk något, eftersom placerarna oroade sig för att bekymren i Grekland skulle pressa hela världsekonomin.
Grekiska statens överskuldsättning är inte i sig en nyhet, men i början av året blev landets finansieringsproblem allmänt kända. Med ryggen mot väggen har landet emellertid vidtagit åtgärder för att rätta till situationen. De stora sparprogrammen och skattehöjningarna som offentliggjordes i mars har övertygat de andra EU-länderna och placerarna om att man på allvar har för avsikt att lösa problemen. Greklands ekonomi är inte längre i placerarnas blickfång utan uppmärksamheten har återigen fästs vid den allmänna bilden av ekonomin.
På återhämtningens väg
Ekonomin har fortsatt att återhämta sig över hela världen. Den ekonomiska tillväxten i tillväxtländerna har snabbats upp till den grad att man i en del länder redan måste stävja tillväxten genom att strama åt politiken. Även i västländerna har tillväxten fått fart till följd av staternas stimulansåtgärder, de låga räntorna och kompletteringen av lagren.
Företagens resultatutsikter är exceptionellt bra för närvarande. Den stränga kostnadskontrollen och den ekonomiska återhämtningen ledde till rejält förbättrade resultat efter kraschen i fjol. Just nu är tillväxten historiskt snabb på många håll. Även i fortsättningen pekar ekonomin och resultaten uppåt, men vi anser att tillväxttakten blir långsammare när de ekonomiska stödåtgärderna minskar mot slutet av året.
Fortfarande uppåt men i en långsammare takt
Placerarna vet att ekonomin och resultaten förbättras i en snabb takt, och därför har redan en hel del goda nyheter blivit inbakade i aktiekurserna. Förväntningarna har stigit och är därför svårare att överträffa än tidigare. Detta bromsar upp aktiernas kursuppgång. Aktierna är inte särskilt dyra men inte heller särskilt billiga enligt de nuvarande resultatförväntningarna.
Räntorna är och kommer att förbli låga tills vidare, och således måste placerare som är ute efter högre avkastning fokusera på aktiemarknaden. Utsikterna på aktiemarknaden är med andra ord fortfarande goda, även om avkastningen inte längre är svindlande. Vi förväntar oss större fluktuation i aktiekurserna i fortsättningen när den kraftigaste ekonomiska uppgången planar ut. Därför serveras inga ”gratis luncher” längre men aktiemarknaden erbjuder fortfarande en måttlig avkastning.
Lippo Suominen
placeringsstrateg,
Nordea Strategic Investment Advice
